Když se soukromé společnosti rozhodnou jít na burzu, obvykle si vybírají mezi dvěma hlavními možnostmi: počáteční veřejnou nabídkou (IPO) nebo přímým uvedením na trh. I když obě metody dosahují stejného cíle – zpřístupnění akcií pro veřejné obchodování – liší se výrazně z hlediska procesu, nákladů, regulačních povinností a strategických důsledků. Pochopení těchto rozdílů je klíčové pro investory i zakladatele.

Co je počáteční veřejná nabídka (IPO)?

IPO je tradiční cesta, jak se společnost dostane na burzu. Zahrnuje vydání nových akcií veřejnosti za účelem získání nového kapitálu. V tomto procesu společnosti spolupracují s upisovateli (obvykle velkými investičními bankami), aby určili cenu, vyřídili regulační dokumentaci a vzbudili zájem investorů prostřednictvím roadshow. Společnost získává výnosy z nově vydaných akcií, které se obvykle používají k financování provozu, splácení dluhu nebo investicím do růstu.

Například, když se Airbnb dostalo na burzu v prosinci 2020, učinilo tak prostřednictvím IPO a získalo více než 3,5 miliardy dolarů. Tento kapitál dal společnosti další prostředky na expanze a upevnění její tržní pozice. IPO také obvykle získávají značnou mediální pozornost, což pomáhá budovat důvěryhodnost značky u investorů a široké veřejnosti.

Co je přímé uvedení na trh?

Přímé uvedení (také nazývané přímá veřejná nabídka nebo DPO) umožňuje společnosti jít na burzu, aniž by vydávala nové akcie nebo získávala nový kapitál. Místo toho stávající akcionáři – jako jsou zaměstnanci, zakladatelé a raní investoři – prodávají své akcie přímo veřejnosti. Neexistuje žádný upisovatel, který by usnadnil nabídku, a žádná roadshow na vzbuzení poptávky.

Společnosti jako Spotify (2018) a Coinbase (2021) se dostaly na burzu pomocí přímých uvedení. Tento přístup jim umožnil vyhnout se zředění stávajících akcií a obejít poplatky za upisování, které mohou dosáhnout desítek milionů dolarů.

Klíčové rozdíly mezi IPO a přímými uvedeními

1. Získávání kapitálu

  • IPO: Získává nový kapitál vydáním dalších akcií.
  • Přímé uvedení: Nový kapitál není získáván; prodávají se pouze stávající akcie.

2. Upisovatelé

  • IPO: Zahrnuje upisovatele, kteří kupují akcie a prodávají je veřejnosti.
  • Přímé uvedení: Nejsou použiti žádní upisovatelé; akcie se prodávají přímo na burze.

3. Náklady

  • IPO: Poplatky za upisování a další náklady mohou dosáhnout 7 % nebo více z výnosů.
  • Přímé uvedení: Nižší poplatky díky absenci upisovatelů.

4. Mechanismus stanovení ceny

  • IPO: Cena je určena předem společností a upisovateli.
  • Přímé uvedení: Cena je stanovena tržní poptávkou v první den obchodování.

5. Období uzamčení

  • IPO: Obvykle zahrnuje období uzamčení od 90 do 180 dnů, které brání insiderům prodávat akcie.
  • Přímé uvedení: Žádné období uzamčení; insidery mohou prodávat okamžitě.

6. Tržní signály

  • IPO: Vnímáno jako signál růstu; společnosti to často používají k získání viditelnosti a získání kapitálu.
  • Přímé uvedení: Ideální pro známé značky, které nepotřebují další financování.

Výhody a nevýhody IPO

Výhody:

  • Získává kapitál pro expanze podnikání.
  • Upisovatelé pomáhají řídit proces a stabilizovat akcie.
  • Zvyšuje viditelnost značky a prestiž.

Nevýhody:

  • Vysoké náklady kvůli poplatkům za upisování a právním poplatkům.
  • Potenciální zředění akcií.
  • Období uzamčení omezují flexibilitu insiderů.

Výhody a nevýhody přímých uvedení

Výhody:

  • Žádné zředění, protože se prodávají pouze stávající akcie.
  • Nižší náklady díky absenci upisování.
  • Insidery mohou okamžitě prodávat akcie.

Nevýhody:

  • Nový kapitál není získáván.
  • Žádná podpora od upisovatelů, což může vést k cenové volatilitě.
  • Méně marketingové a institucionální podpory.

Kdy by si společnost měla vybrat IPO?

Společnosti, které chtějí získat významné prostředky na růst nebo expanze, by měly zvážit IPO. Je ideální pro podniky, které rychle rostou, potřebují kapitál na investice do výzkumu a vývoje nebo infrastruktury a chtějí širokou institucionální podporu. IPO také poskytují důvěryhodnost, což může pomoci při náboru, partnerstvích a budoucím získávání financí.

Kdy je přímé uvedení vhodnější?

Přímé uvedení je nejvhodnější pro společnosti, které:

  • Jsou již dobře kapitalizované.
  • Mají silnou značkovou rozpoznatelnost.
  • Chtějí poskytnout likviditu raným investorům a zaměstnancům, aniž by došlo k zředění vlastnictví.
  • Preferují tržně orientovaný přístup k ocenění.

Hybridní modely a vyvíjející se trendy

V posledních letech se regulátoři stali flexibilnějšími a umožnili společnostem získávat kapitál prostřednictvím přímého uvedení – hybridního modelu. Newyorská burza (NYSE) a Nasdaq nabízejí mechanismy, které umožňují získávání kapitálu během přímých uvedení, čímž se rozmazávají hranice mezi těmito dvěma přístupy.

Tato evoluce by mohla učinit přímá uvedení populárnějšími, zejména mezi dobře financovanými startupy a společnostmi, které se obávají tradiční dynamiky IPO.

Závěr

Jak IPO, tak přímá uvedení nabízejí společnostem cestu na burzu, ale správná volba závisí na jejich finančních cílech, zralosti podnikání a strategických preferencích. Zatímco IPO poskytují kapitál a důvěryhodnost, přímá uvedení nabízejí flexibilitu a úspory nákladů. Pro investory může pochopení rozdílu poskytnout vhled do motivací společnosti a potenciálních rizik a odměn spojených s investováním do jejích akcií.

Ať už jste investor hodnotící novou příležitost, nebo zakladatel zvažující vstup na burzu, znalost rozdílu mezi těmito dvěma metodami je nezbytná pro informované rozhodování v dnešních vyvíjejících se kapitálových trzích.