민간 기업이 상장하기로 결정할 때, 일반적으로 두 가지 주요 옵션인 초기 공개 모집(IPO) 또는 직접 상장 중에서 선택합니다. 두 방법 모두 주식을 공개 거래할 수 있도록 하는 동일한 최종 목표를 달성하지만, 과정, 비용, 규제 의무 및 전략적 의미 측면에서 상당히 다릅니다. 이러한 차이를 이해하는 것은 투자자와 창립자 모두에게 중요합니다.

초기 공개 모집(IPO)란 무엇인가?

IPO는 기업이 공개로 전환하는 전통적인 경로입니다. 이는 새로운 주식을 발행하여 자본을 조달하는 과정입니다. 이 과정에서 기업은 가격을 결정하고, 규제 서류를 처리하며, 로드쇼를 통해 투자자 관심을 유도하기 위해 일반적으로 대형 투자은행인 인수인과 협력합니다. 기업은 새로 발행된 주식으로부터 수익을 얻으며, 이는 일반적으로 운영 자금, 부채 상환 또는 성장 투자에 사용됩니다.

예를 들어, Airbnb는 2020년 12월에 IPO를 통해 상장하며 35억 달러 이상을 조달했습니다. 이 자본은 회사가 시장 위치를 확고히 하고 확장하는 데 추가적인 연료를 제공했습니다. IPO는 또한 상당한 미디어 주목을 받는 경향이 있어, 투자자와 일반 대중에게 브랜드 신뢰성을 구축하는 데 도움이 됩니다.

직접 상장이란 무엇인가?

직접 상장(직접 공개 모집 또는 DPO라고도 함)은 기업이 새로운 주식을 발행하거나 자본을 조달하지 않고 공개로 전환할 수 있게 해줍니다. 대신, 기존 주주—직원, 창립자 및 초기 투자자—가 자신의 주식을 직접 대중에게 판매합니다. 인수인이 없어 제공을 촉진하지 않으며, 수요를 유도하기 위한 로드쇼도 없습니다.

Spotify(2018)와 Coinbase(2021)와 같은 기업은 직접 상장을 통해 공개되었습니다. 이 접근 방식은 기존 주식의 희석을 피하고 수천만 달러에 이를 수 있는 인수 수수료를 우회할 수 있게 해주었습니다.

IPO와 직접 상장의 주요 차이점

1. 자본 조달

  • IPO: 추가 주식을 발행하여 새로운 자본을 조달합니다.
  • 직접 상장: 새로운 자본이 조달되지 않으며, 기존 주식만 판매됩니다.

2. 인수인

  • IPO: 주식을 구매하고 대중에게 재판매하는 인수인이 포함됩니다.
  • 직접 상장: 인수인이 사용되지 않으며, 주식이 거래소에서 직접 판매됩니다.

3. 비용

  • IPO: 인수 수수료 및 기타 비용이 수익의 7% 이상이 될 수 있습니다.
  • 직접 상장: 인수인이 없기 때문에 비용이 낮습니다.

4. 가격 결정 메커니즘

  • IPO: 가격은 회사와 인수인에 의해 사전에 결정됩니다.
  • 직접 상장: 가격은 거래 첫날의 시장 수요에 의해 설정됩니다.

5. 잠금 기간

  • IPO: 일반적으로 90일에서 180일의 잠금 기간이 포함되어 내부자가 주식을 판매하는 것을 방지합니다.
  • 직접 상장: 잠금 기간이 없으며, 내부자는 즉시 판매할 수 있습니다.

6. 시장 신호

  • IPO: 성장의 신호로 간주되며, 기업은 종종 이를 통해 가시성을 얻고 자본을 조달합니다.
  • 직접 상장: 추가 자본이 필요 없는 잘 알려진 브랜드에 이상적입니다.

IPO의 장단점

장점:

  • 사업 확장을 위한 자본을 조달합니다.
  • 인수인이 프로세스를 관리하고 주식을 안정화하는 데 도움을 줍니다.
  • 브랜드 가시성과 위신을 높입니다.

단점:

  • 인수 및 법률 비용으로 인해 높은 비용이 발생합니다.
  • 주식 희석 가능성.
  • 잠금 기간으로 인해 내부자의 유연성이 제한됩니다.

직접 상장의 장단점

장점:

  • 기존 주식만 판매되므로 희석이 없습니다.
  • 인수인이 없기 때문에 비용이 낮습니다.
  • 내부자는 즉시 주식을 판매할 수 있습니다.

단점:

  • 새로운 자본이 조달되지 않습니다.
  • 가격 변동성이 발생할 수 있는 인수인 지원이 없습니다.
  • 마케팅 및 기관 지원이 적습니다.

기업이 IPO를 선택해야 할 때는 언제인가?

상장하여 상당한 자금을 조달하려는 기업은 IPO를 고려해야 합니다. 이는 빠르게 성장하고 있으며 R&D 또는 인프라에 투자할 자본이 필요하고 광범위한 기관 지원을 원하는 기업에 이상적입니다. IPO는 또한 신뢰성을 제공하여 채용, 파트너십 및 향후 자금 조달에 도움이 될 수 있습니다.

직접 상장이 더 적합한 경우는 언제인가?

직접 상장은 다음과 같은 기업에 가장 적합합니다:

  • 이미 자본이 충분한 기업.
  • 강력한 브랜드 인지도를 가진 기업.
  • 소유권을 희석하지 않고 초기 투자자와 직원에게 유동성을 제공하고자 하는 기업.
  • 가치 평가에 있어 보다 시장 주도적인 접근 방식을 선호하는 기업.

하이브리드 모델과 진화하는 트렌드

최근 몇 년 동안 규제 기관은 더 유연해져, 기업이 직접 상장을 통해 자본을 조달할 수 있도록 허용하고 있습니다—하이브리드 모델입니다. 뉴욕 증권 거래소(NYSE)와 나스닥은 모두 직접 상장 중 자본 조달을 가능하게 하는 메커니즘을 제공하여 두 접근 방식 간의 경계를 흐리게 하고 있습니다.

이러한 진화는 특히 전통적인 IPO 역학에 대해 경계하는 자금이 충분한 스타트업과 기업들 사이에서 직접 상장을 더 인기 있게 만들 수 있습니다.

결론

IPO와 직접 상장은 모두 기업이 공개로 전환할 수 있는 경로를 제공하지만, 올바른 선택은 재무 목표, 비즈니스 성숙도 및 전략적 선호도에 따라 다릅니다. IPO는 자본과 신뢰성을 제공하는 반면, 직접 상장은 유연성과 비용 절감을 제공합니다. 투자자에게 이러한 차이를 이해하는 것은 기업의 동기와 주식 투자에 따른 잠재적 위험 및 보상을 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.

새로운 기회를 평가하는 투자자이든 공개를 고려하는 창립자이든, 이 두 방법의 차이를 아는 것은 오늘날 진화하는 자본 시장에서 정보에 기반한 결정을 내리는 데 필수적입니다.