Investment Strategy

ตลาดการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) เป็นพื้นที่ที่นักลงทุนมักมองหาโอกาสในระยะเริ่มต้นที่มีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ IPO ที่มีชื่อเสียงมักจะได้รับความสนใจ แต่คุณค่าที่แท้จริงบางครั้งอยู่ใต้ผิวหนัง เพชรเม็ดงาม—บริษัทที่มีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ศักยภาพการเติบโตที่สูง และไม่มีการสนใจจากสื่อมากนัก—สามารถให้ผลตอบแทนที่สูงเกินไปหากถูกระบุได้ในช่วงต้น อย่างไรก็ตาม การค้นหาพวกเขาต้องการกลยุทธ์ ความขยันขันแข็ง และความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับสิ่งที่ต้องมองหานอกเหนือจากข่าวพาดหัว

ในคู่มือนี้ เราจะอธิบายขั้นตอนที่เป็นประโยชน์และกลยุทธ์เชิงลึกที่นักลงทุนสามารถใช้ในการค้นหา IPO ที่มีมูลค่าต่ำซึ่งมีแนวโน้มในระยะยาว ตั้งแต่การวิเคราะห์ข้อมูลทางการเงินไปจนถึงการศึกษาความรู้สึกของตลาด กลยุทธ์เหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อช่วยให้คุณค้นพบโอกาสที่ถูกมองข้ามและลงทุนด้วยความมั่นใจ

1. มองข้ามข่าวพาดหัว

สื่อกระแสหลักมักจะมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีชื่อเสียง บริษัท IPO ขนาดใหญ่ หรือบริษัทจากภาคส่วนที่ได้รับการโปรโมท เช่น เทคโนโลยีผู้บริโภคหรือคริปโต แม้ว่า IPO เหล่านี้จะสร้างกระแส แต่พวกเขามักจะมาพร้อมกับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปและการคาดการณ์ที่เก็งกำไร เพชรเม็ดงามที่แท้จริงในทางตรงกันข้ามมักจะเป็นธุรกิจที่ดำเนินงานในอุตสาหกรรมเฉพาะหรือแก้ปัญหาในโลกจริงโดยไม่มีการโฆษณาเกินจริง

ตัวอย่างเช่น บริษัท B2B SaaS, ความปลอดภัยขององค์กร, เทคโนโลยีโลจิสติกส์ และบริษัทชีววิทยาเฉพาะทางมักไม่ได้รับการรายงานเท่ากับแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียที่โดดเด่นหรือสตาร์ทอัพรถยนต์ไฟฟ้า แต่บริษัทเหล่านี้อาจมีรายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำๆ สัญญาระยะยาว และการเลิกจ้างลูกค้าที่ต่ำ—ทำให้พวกเขาเป็นการลงทุนที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในระยะยาว

นักลงทุนควรสมัครรับจดหมายข่าว IPO อ่านวารสารการเงิน และเรียกดูฐานข้อมูลก่อน IPO เพื่อค้นหารายการที่ไม่เป็นข่าว การให้ความสนใจกับตลาดรองและตลาดหุ้นในภูมิภาคก็สามารถให้โอกาสที่นักวิเคราะห์ระดับโลกยังไม่สังเกตเห็นได้เช่นกัน

2. อ่านเอกสาร S-1 อย่างละเอียด

เอกสาร S-1 ที่ยื่นต่อ SEC เป็นแหล่งข้อมูลที่มีค่า—แต่ส่วนใหญ่แล้วนักลงทุนรายย่อยมักข้ามการอ่านมัน การตรวจสอบ S-1 อย่างรอบคอบช่วยให้คุณประเมินสุขภาพทางการเงินของบริษัท การแบ่งกลุ่มลูกค้า ข้อได้เปรียบในการแข่งขัน และการเปิดเผยความเสี่ยง ข้อมูลที่แท้จริงอยู่ในรายละเอียด: บริษัทกำหนดตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด (TAM) อย่างไร? เส้นทางการเติบโตของรายได้เป็นอย่างไร? มีความเสี่ยงในการรวมกลุ่มในฐานลูกค้าหรือไม่?

การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPOs) สามารถเป็นโอกาสที่น่าตื่นเต้นสำหรับนักลงทุนและบริษัทต่างๆ เช่นเดียวกัน สำหรับบริษัทต่างๆ นี่คือโอกาสในการระดมทุน ขยายการดำเนินงาน และเพิ่มการมองเห็น สำหรับนักลงทุน นี่คือสัญญาณของการซื้อในสิ่งที่ยิ่งใหญ่ในอนาคต แต่ไม่ใช่ทุก IPO ที่สามารถส่งมอบตามสัญญานั้นได้ ในความเป็นจริง หลายรายการล้มเหลว และบางรายการล้มเหลวอย่างひど

แล้วทำไมบาง IPO ถึงกลายเป็นความล้มเหลวในตลาดที่คาดหวังอย่างสูง? มาสำรวจสัญญาณเตือนที่พบบ่อยที่สุดที่มักจะบ่งบอกถึงปัญหา IPO ก่อนที่มันจะเริ่มต้น

1. สถานะการเงินที่อ่อนแอหรือไม่สอดคล้องกัน

สุขภาพทางการเงินของบริษัทเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดความสำเร็จของ IPO นักลงทุนจะตรวจสอบแนวโน้มรายได้ อัตรากำไร ความเสถียรของกระแสเงินสด และระดับหนี้อย่างใกล้ชิด บริษัทที่แสดงให้เห็นถึงรายได้ที่ลดลง ขาดทุนที่เพิ่มขึ้น หรือผลการดำเนินงานทางการเงินที่ไม่สอดคล้องกันมักจะเป็นสัญญาณเตือน ตัวอย่างเช่น บริษัทที่มีต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นโดยไม่มีการเติบโตของรายได้ที่สอดคล้องกันอาจบ่งบอกถึงความไม่มีประสิทธิภาพหรือแนวทางธุรกิจที่ไม่ยั่งยืน ความไม่เสถียรทางการเงินเช่นนี้สามารถทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลง ส่งผลให้การตอบรับ IPO เย็นชาหรือราคาหุ้นลดลงหลังการจดทะเบียน

นอกจากนี้ ความโปร่งใสในการรายงานทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญ บริษัทที่พึ่งพาตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP หรือเสนอการคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีเกินไปโดยไม่มีการสนับสนุนที่สำคัญอาจทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด นักลงทุนที่มีศักยภาพจึงจำเป็นต้องตรวจสอบงบการเงินของบริษัท ตรวจสอบสมมติฐานที่อยู่เบื้องหลังการคาดการณ์ และประเมินความเป็นจริงของเป้าหมายการเติบโต ประวัติการปรับปรุงรายได้หรือการปรับบัญชีบ่อยครั้งอาจบ่งบอกถึงปัญหาการจัดการทางการเงินที่อยู่เบื้องหลัง ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนไม่สนใจมากขึ้น

2. การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปและการสร้างกระแส

การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปซึ่งมักเกิดจากการสร้างกระแสในตลาดสามารถตั้งความคาดหวังที่ไม่สมจริงสำหรับผลการดำเนินงานของบริษัทหลัง IPO เมื่อราคาหุ้น IPO ของบริษัทสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมีนัยสำคัญ จะสร้างแรงกดดันในการส่งมอบผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยมเพื่อพิสูจน์ความพรีเมียม ความล้มเหลวในการตอบสนองความคาดหวังเหล่านี้อาจนำไปสู่การปรับราคาหุ้นอย่างรวดเร็ว เช่นเดียวกับกรณีของ WeWork ซึ่งการประเมินมูลค่าเกินไปมีส่วนทำให้การถอน IPO ของบริษัท

นักลงทุนควรระมัดระวังบริษัทที่เน้นศักยภาพในอนาคตโดยไม่มีตัวชี้วัดผลการดำเนินงานในปัจจุบันที่แข็งแกร่ง แม้ว่ามุมมองการเติบโตจะมีความสำคัญ แต่ก็ควรมีพื้นฐานอยู่บนเหตุการณ์ที่สามารถบรรลุได้และได้รับการสนับสนุนจากแผนกลยุทธ์ที่ชัดเจน การเปรียบเทียบอัตราส่วนการประเมินมูลค่าของบริษัทกับคู่แข่งในอุตสาหกรรมและการประเมินเหตุผลเบื้องหลังการตั้งราคาอาจให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับว่า IPO นั้นมีมูลค่าที่สมเหตุสมผลหรือถูกขับเคลื่อนด้วยความกระตือรือร้นที่เกินจริง

3. โมเดลธุรกิจที่ไม่ชัดเจนหรืออ่อนแอ

โมเดลธุรกิจที่ชัดเจนและแข็งแกร่งเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับความสำเร็จในระยะยาว บริษัทที่ไม่สามารถอธิบายได้ว่าพวกเขาสร้างรายได้อย่างไร กลยุทธ์การเข้าถึงลูกค้าของพวกเขา หรือเส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรอาจประสบปัญหาในการสร้างความไว้วางใจจากนักลงทุน ความไม่ชัดเจนในโมเดลธุรกิจอาจบ่งบอกถึงการขาดทิศทางเชิงกลยุทธ์หรือแนวทางการตลาดที่ยังไม่ได้ทดสอบ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

เมื่อบริษัทเอกชนตัดสินใจที่จะเข้าตลาดหุ้น พวกเขามักเลือกสองตัวเลือกหลัก: การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) หรือการจดทะเบียนโดยตรง แม้ว่าวิธีทั้งสองจะมีเป้าหมายเดียวกันคือการทำให้หุ้นสามารถซื้อขายได้ในตลาดสาธารณะ แต่ก็แตกต่างกันอย่างมากในแง่ของกระบวนการ ค่าใช้จ่าย ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ และผลกระทบเชิงกลยุทธ์ การเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและผู้ก่อตั้งเช่นกัน

การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) คืออะไร?

IPO เป็นเส้นทางแบบดั้งเดิมสำหรับบริษัทในการเข้าตลาดหุ้น มันเกี่ยวข้องกับการออกหุ้นใหม่ให้กับสาธารณะเพื่อระดมทุนใหม่ ในกระบวนการนี้ บริษัทจะทำงานร่วมกับผู้จัดการการเสนอขาย (มักจะเป็นธนาคารลงทุนขนาดใหญ่) เพื่อกำหนดราคา จัดการเอกสารด้านกฎระเบียบ และสร้างความสนใจจากนักลงทุนผ่านการนำเสนอ บริษัทจะได้รับเงินจากหุ้นที่ออกใหม่ ซึ่งมักจะใช้เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน ชำระหนี้ หรือลงทุนในการเติบโต

ตัวอย่างเช่น เมื่อ Airbnb เข้าตลาดหุ้นในเดือนธันวาคม 2020 มันทำเช่นนั้นผ่าน IPO และระดมทุนได้มากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ เงินทุนนี้ทำให้บริษัทมีเชื้อเพลิงเพิ่มเติมในการขยายและเสริมสร้างตำแหน่งในตลาด IPO ยังมักได้รับความสนใจจากสื่ออย่างมาก ช่วยสร้างความน่าเชื่อถือของแบรนด์กับนักลงทุนและสาธารณชนทั่วไป

การจดทะเบียนโดยตรงคืออะไร?

การจดทะเบียนโดยตรง (หรือที่เรียกว่าการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะโดยตรงหรือ DPO) ช่วยให้บริษัทสามารถเข้าตลาดหุ้นโดยไม่ต้องออกหุ้นใหม่หรือระดมทุนใหม่ แทนที่นั้น ผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ เช่น พนักงาน ผู้ก่อตั้ง และนักลงทุนรายแรก จะขายหุ้นของตนโดยตรงให้กับสาธารณะ ไม่มีผู้จัดการการเสนอขายเพื่ออำนวยความสะดวกในการเสนอขาย และไม่มีการนำเสนอเพื่อสร้างความต้องการ

บริษัทอย่าง Spotify (2018) และ Coinbase (2021) เข้าตลาดหุ้นโดยใช้การจดทะเบียนโดยตรง วิธีนี้ช่วยให้พวกเขาหลีกเลี่ยงการลดค่าหุ้นที่มีอยู่และข้ามค่าธรรมเนียมการจัดการเสนอขาย ซึ่งอาจสูงถึงหลายสิบล้านดอลลาร์

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง IPO และการจดทะเบียนโดยตรง

1. การระดมทุน

• IPO: ระดมทุนใหม่โดยการออกหุ้นเพิ่มเติม
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีการระดมทุนใหม่; ขายเฉพาะหุ้นที่มีอยู่

2. ผู้จัดการการเสนอขาย

• IPO: เกี่ยวข้องกับผู้จัดการการเสนอขายที่ซื้อหุ้นและขายต่อให้กับสาธารณะ
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีการใช้ผู้จัดการการเสนอขาย; หุ้นจะถูกขายโดยตรงในตลาดหลักทรัพย์

3. ค่าใช้จ่าย

• IPO: ค่าธรรมเนียมการจัดการเสนอขายและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ อาจรวมกันสูงถึง 7% หรือมากกว่าของรายได้
• การจดทะเบียนโดยตรง: ค่าธรรมเนียมต่ำกว่าจากการไม่มีผู้จัดการการเสนอขาย

4. กลไกการตั้งราคา

• IPO: ราคาจะถูกกำหนดล่วงหน้าโดยบริษัทและผู้จัดการการเสนอขาย
• การจดทะเบียนโดยตรง: ราคาจะถูกตั้งโดยความต้องการของตลาดในวันแรกของการซื้อขาย

5. ระยะเวลาล็อก

• IPO: มักมีระยะเวลาล็อก 90 ถึง 180 วัน ซึ่งป้องกันไม่ให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียขายหุ้น
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีระยะเวลาล็อก; ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถขายได้ทันที

6. การส่งสัญญาณตลาด

• IPO: ถือเป็นสัญญาณของการเติบโต; บริษัทมักใช้เพื่อเพิ่มการมองเห็นและระดมทุน
• การจดทะเบียนโดยตรง: เหมาะสำหรับแบรนด์ที่มีชื่อเสียงซึ่งไม่ต้องการเงินทุนเพิ่มเติม

ข้อดีและข้อเสียของ IPO

ข้อดี: