IPO กับการจดทะเบียนโดยตรง: ความแตกต่างคืออะไร?

เมื่อบริษัทเอกชนตัดสินใจที่จะเข้าตลาดหุ้น พวกเขามักเลือกสองตัวเลือกหลัก: การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) หรือการจดทะเบียนโดยตรง แม้ว่าวิธีทั้งสองจะมีเป้าหมายเดียวกันคือการทำให้หุ้นสามารถซื้อขายได้ในตลาดสาธารณะ แต่ก็แตกต่างกันอย่างมากในแง่ของกระบวนการ ค่าใช้จ่าย ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ และผลกระทบเชิงกลยุทธ์ การเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและผู้ก่อตั้งเช่นกัน

การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) คืออะไร?

IPO เป็นเส้นทางแบบดั้งเดิมสำหรับบริษัทในการเข้าตลาดหุ้น มันเกี่ยวข้องกับการออกหุ้นใหม่ให้กับสาธารณะเพื่อระดมทุนใหม่ ในกระบวนการนี้ บริษัทจะทำงานร่วมกับผู้จัดการการเสนอขาย (มักจะเป็นธนาคารลงทุนขนาดใหญ่) เพื่อกำหนดราคา จัดการเอกสารด้านกฎระเบียบ และสร้างความสนใจจากนักลงทุนผ่านการนำเสนอ บริษัทจะได้รับเงินจากหุ้นที่ออกใหม่ ซึ่งมักจะใช้เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน ชำระหนี้ หรือลงทุนในการเติบโต

ตัวอย่างเช่น เมื่อ Airbnb เข้าตลาดหุ้นในเดือนธันวาคม 2020 มันทำเช่นนั้นผ่าน IPO และระดมทุนได้มากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ เงินทุนนี้ทำให้บริษัทมีเชื้อเพลิงเพิ่มเติมในการขยายและเสริมสร้างตำแหน่งในตลาด IPO ยังมักได้รับความสนใจจากสื่ออย่างมาก ช่วยสร้างความน่าเชื่อถือของแบรนด์กับนักลงทุนและสาธารณชนทั่วไป

การจดทะเบียนโดยตรงคืออะไร?

การจดทะเบียนโดยตรง (หรือที่เรียกว่าการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะโดยตรงหรือ DPO) ช่วยให้บริษัทสามารถเข้าตลาดหุ้นโดยไม่ต้องออกหุ้นใหม่หรือระดมทุนใหม่ แทนที่นั้น ผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ เช่น พนักงาน ผู้ก่อตั้ง และนักลงทุนรายแรก จะขายหุ้นของตนโดยตรงให้กับสาธารณะ ไม่มีผู้จัดการการเสนอขายเพื่ออำนวยความสะดวกในการเสนอขาย และไม่มีการนำเสนอเพื่อสร้างความต้องการ

บริษัทอย่าง Spotify (2018) และ Coinbase (2021) เข้าตลาดหุ้นโดยใช้การจดทะเบียนโดยตรง วิธีนี้ช่วยให้พวกเขาหลีกเลี่ยงการลดค่าหุ้นที่มีอยู่และข้ามค่าธรรมเนียมการจัดการเสนอขาย ซึ่งอาจสูงถึงหลายสิบล้านดอลลาร์

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง IPO และการจดทะเบียนโดยตรง

1. การระดมทุน

• IPO: ระดมทุนใหม่โดยการออกหุ้นเพิ่มเติม
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีการระดมทุนใหม่; ขายเฉพาะหุ้นที่มีอยู่

2. ผู้จัดการการเสนอขาย

• IPO: เกี่ยวข้องกับผู้จัดการการเสนอขายที่ซื้อหุ้นและขายต่อให้กับสาธารณะ
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีการใช้ผู้จัดการการเสนอขาย; หุ้นจะถูกขายโดยตรงในตลาดหลักทรัพย์

3. ค่าใช้จ่าย

• IPO: ค่าธรรมเนียมการจัดการเสนอขายและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ อาจรวมกันสูงถึง 7% หรือมากกว่าของรายได้
• การจดทะเบียนโดยตรง: ค่าธรรมเนียมต่ำกว่าจากการไม่มีผู้จัดการการเสนอขาย

4. กลไกการตั้งราคา

• IPO: ราคาจะถูกกำหนดล่วงหน้าโดยบริษัทและผู้จัดการการเสนอขาย
• การจดทะเบียนโดยตรง: ราคาจะถูกตั้งโดยความต้องการของตลาดในวันแรกของการซื้อขาย

5. ระยะเวลาล็อก

• IPO: มักมีระยะเวลาล็อก 90 ถึง 180 วัน ซึ่งป้องกันไม่ให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียขายหุ้น
• การจดทะเบียนโดยตรง: ไม่มีระยะเวลาล็อก; ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถขายได้ทันที

6. การส่งสัญญาณตลาด

• IPO: ถือเป็นสัญญาณของการเติบโต; บริษัทมักใช้เพื่อเพิ่มการมองเห็นและระดมทุน
• การจดทะเบียนโดยตรง: เหมาะสำหรับแบรนด์ที่มีชื่อเสียงซึ่งไม่ต้องการเงินทุนเพิ่มเติม

ข้อดีและข้อเสียของ IPO

ข้อดี:

• ระดมทุนสำหรับการขยายธุรกิจ
• ผู้จัดการการเสนอขายช่วยจัดการกระบวนการและเสถียรภาพของหุ้น
• เพิ่มการมองเห็นและเกียรติยศของแบรนด์

ข้อเสีย:

• ค่าใช้จ่ายสูงจากค่าธรรมเนียมการจัดการเสนอขายและค่าธรรมเนียมทางกฎหมาย
• อาจเกิดการลดค่าหุ้น
• ระยะเวลาล็อกจำกัดความยืดหยุ่นของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

ข้อดีและข้อเสียของการจดทะเบียนโดยตรง

ข้อดี:

• ไม่มีการลดค่าหุ้นเนื่องจากขายเฉพาะหุ้นที่มีอยู่
• ค่าใช้จ่ายต่ำกว่าจากการไม่มีการจัดการเสนอขาย
• ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถขายหุ้นได้ทันที

ข้อเสีย:

• ไม่มีการระดมทุนใหม่
• ไม่มีการสนับสนุนจากผู้จัดการการเสนอขาย ซึ่งอาจทำให้เกิดความผันผวนของราคา
• การตลาดและการสนับสนุนจากสถาบันน้อยลง

เมื่อใดที่บริษัทควรเลือก IPO?

บริษัทที่ต้องการระดมทุนจำนวนมากเพื่อการเติบโตหรือการขยายตัวควรพิจารณา IPO มันเหมาะสำหรับธุรกิจที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ต้องการเงินทุนเพื่อลงทุนใน R&D หรือโครงสร้างพื้นฐาน และต้องการการสนับสนุนจากสถาบันอย่างกว้างขวาง IPO ยังให้ความน่าเชื่อถือ ซึ่งสามารถช่วยในการสรรหาบุคลากร การสร้างความร่วมมือ และการระดมทุนในอนาคต

เมื่อใดที่การจดทะเบียนโดยตรงเหมาะสมกว่า?

การจดทะเบียนโดยตรงเหมาะสำหรับบริษัทที่:

• มีเงินทุนเพียงพอแล้ว
• มีการรับรู้แบรนด์ที่แข็งแกร่ง
• ต้องการให้สภาพคล่องแก่ผู้ลงทุนและพนักงานโดยไม่ลดการถือหุ้น
• ชอบแนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดในการประเมินค่า

โมเดลผสมและแนวโน้มที่พัฒนา

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้ควบคุมได้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น อนุญาตให้บริษัทระดมทุนผ่านการจดทะเบียนโดยตรง—โมเดลผสม NYSE และ Nasdaq ต่างมีกลไกที่ช่วยให้สามารถระดมทุนในระหว่างการจดทะเบียนโดยตรง ซึ่งทำให้เส้นแบ่งระหว่างสองวิธีนี้ไม่ชัดเจน

การพัฒนานี้อาจทำให้การจดทะเบียนโดยตรงเป็นที่นิยมมากขึ้น โดยเฉพาะในหมู่สตาร์ทอัพที่มีเงินทุนดีและบริษัทที่ระมัดระวังเกี่ยวกับพลศาสตร์ IPO แบบดั้งเดิม

สรุป

ทั้ง IPO และการจดทะเบียนโดยตรงเสนอเส้นทางให้บริษัทเข้าตลาดหุ้น แต่ทางเลือกที่ถูกต้องขึ้นอยู่กับเป้าหมายทางการเงิน ความเป็นผู้ใหญ่ของธุรกิจ และความชอบเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่ IPO ให้ทุนและความน่าเชื่อถือ การจดทะเบียนโดยตรงเสนอความยืดหยุ่นและการประหยัดค่าใช้จ่าย สำหรับนักลงทุน การเข้าใจความแตกต่างสามารถให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแรงจูงใจของบริษัทและความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนในหุ้นของบริษัทนั้น

ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนที่กำลังประเมินโอกาสใหม่หรือผู้ก่อตั้งที่กำลังพิจารณาการเข้าตลาดหุ้น การรู้ความแตกต่างระหว่างสองวิธีนี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการตัดสินใจที่มีข้อมูลในตลาดทุนที่กำลังพัฒนาในปัจจุบัน