Stock Market

生技產業持續成為尋求突破性創新和可觀增長機會的投資者的焦點。隨著2025年的推進，幾家生技公司正準備在公開市場上首次亮相。本文提供了今年值得關注的頂尖生技IPO的概述，突顯其關鍵發展、財務健康狀況及潛在市場影響。

1. Metsera, Inc.

Metsera成立於2022年，由ARCH Venture Partners和Population Health Partners創立，迅速在減重療法領域中嶄露頭角。該公司的主要焦點是開發針對肥胖的注射和口服藥物，利用GLP-1機制等生物途徑。他們的主要產品候選藥物MET-097i是一種注射劑型，已在中期試驗中顯示出令人鼓舞的結果，患者平均減重11.3%。

在2025年1月，Metsera提交了首次公開募股（IPO）的申請，計劃在納斯達克全球市場上市，股票代碼為“MTSR”。該公司報告2024年前九個月的淨虧損為1.5626億美元，較2023年同期的3418萬美元虧損大幅增加。IPO的收益將用於推進MET-097i的臨床試驗及支持一般企業用途。預計到2030年代初，減重藥物市場將達到至少1500億美元，這使Metsera處於一個潛在的利潤豐厚的市場。

2. Maze Therapeutics

Maze Therapeutics成立於2018年，得到了包括Third Rock Ventures和Alphabet的風險投資部門GV等知名投資者的支持，致力於為腎臟、心血管和代謝疾病開發精準醫療。該公司的專有Maze Compass平台利用人類基因學來指導藥物發現和開發。他們的主要候選藥物包括MZE829，一種針對APOL1的口服小分子抑制劑，用於治療APOL1腎病，目前正在進行中期試驗，以及MZE782，一種針對溶質轉運蛋白SLC6A19的口服抑制劑，正在早期開發中，預計在2025年下半年獲得初步數據。

在2025年1月，Maze Therapeutics提交了美國IPO的申請，計劃通過發行875萬股每股16美元的股票籌集約1.4億美元。該IPO使公司的估值約為6.85億美元。這些資金旨在推進其主要項目的臨床開發。Maze的股票在納斯達克以“MAZE”為代碼開始交易，市場首日經歷了適度的增長。

3. HaemaLogiX

HaemaLogiX是一家澳大利亞生技公司，在血癌免疫療法的開發上取得了顯著進展，特別是針對多發性骨髓瘤。該公司計劃在2025年第二季度於澳大利亞證券交易所（ASX）進行首次公開募股（IPO）。為了支持即將到來的臨床試驗，HaemaLogiX正在進行IPO前的融資輪，目標籌集1500萬至2000萬美元。該公司的當前估值為1.54億美元，計劃通過IPO提升這一數字，可能再籌集5000萬美元。

公司的董事會包括前衛生部長Greg Hunt等知名人物，他於2024年5月加入，強調了公司的可信度和戰略方向。籌集的資金將用於推進KappaMab，HaemaLogiX的主要免疫療法藥物候選者的臨床試驗。全球多發性骨髓瘤治療市場規模龐大，估計約為360億美元，顯示出該公司的顯著增長潛力。

4. CAMP4 Therapeutics

CAMP4 Therapeutics成立於2016年，總部位於麻薩諸塞州劍橋，專注於開發各類遺傳疾病的療法。該公司利用其專有的RNA驅動平台來識別和調節基因表達，旨在治療已知遺傳原因的疾病。儘管尚未產生收入，CAMP4已獲得包括Kaiser Permanente、Enavate Sciences和5AM Ventures等知名支持者的支持。

在2024年9月，CAMP4提交了美國IPO的申請，計劃通過發行682萬股每股11美元的股票籌集7500萬美元，該公司的估值約為2.83億美元。這些資金將用於其產品候選者的臨床開發。公司的股票將在納斯達克以“CAMP”為代碼交易。

5. Aktis Oncology

Aktis Oncology是一家專注於開發針對癌症的放射性藥物的生技公司，因其在腫瘤學中的創新方法而受到關注。在2025年初，Aktis Oncology秘密提交了IPO申請，加入了越來越多的生技初創公司，這些公司在投資者對醫療創新重新產生興趣的背景下，瞄準公開市場。該公司的平台專注於靶向α療法，這種療法將高效能的放射性同位素送入癌細胞，同時保護健康組織。這種精準的方法有潛力徹底改變各種難治性實體腫瘤的治療結果。

Aktis Oncology得到了包括強生創新、諾華風險基金和EcoR1 Capital等強大投資者聯盟的支持，目前正在將其前臨床項目推進到早期試驗。儘管尚未披露具體的IPO日期或估值，但業內觀察人士預計，考慮到目前對放射性藥物的熱情，該次發行將引起相當大的關注。隨著腫瘤學仍然是生技領域中最大和最有利可圖的領域之一，Aktis有望成為該領域中最引人注目的上市公司之一。

結論

2025年的生技IPO反映了投資者興趣的強勁回升，這是在2022年至2023年相對謹慎的時期之後。隨著像Metsera和Maze Therapeutics這樣的公司已經成功上市，以及HaemaLogiX和Aktis等其他公司準備上市，該行業再次充滿機會。然而，與任何投資一樣，生技IPO也存在風險——包括監管障礙、臨床試驗結果和市場波動。

對於投資者來說，了解每家公司在科學、產品管道成熟度、領導層可信度和財務可持續性方面的信息至關重要。這些IPO不僅代表了財務機會，還標誌著醫療創新中的重要進展，這些進展可能在未來幾年重塑治療範式。

首次公開募股（IPO）可以提供令人興奮的機會，讓投資者能夠早期投資於轉型為公開市場的公司。然而，評估IPO需要一種有紀律和戰略的方法。由於公司通常在其招股說明書中呈現最佳情況，投資者需要知道該尋找什麼——以及該質疑什麼。本指南探討了在投資任何IPO之前需要評估的關鍵因素。

了解公司的商業模式

在投資之前，問自己：這家公司做什麼？它如何賺錢？商業模式是否可擴展？擁有清晰、可理解且經過驗證的商業模式的公司通常比依賴未經證實的概念或仍在開發中的未來技術的公司更安全。

檢查S-1文件

向美國證券交易委員會（SEC）提交的S-1註冊聲明是您獲取IPO信息的主要來源。它包括財務報表、風險因素、資金用途、管理層簡介等。特別注意“風險因素”和“管理層討論與分析（MD&A）”部分。

收入和利潤趨勢

查看過去三年的收入趨勢。收入是否穩定增長？公司是否盈利，或者至少在縮小損失？雖然並非所有IPO公司都盈利，但朝著盈利方向的趨勢是一個好兆頭。

市場機會和行業趨勢

評估公司目標市場的規模。它是否龐大且在擴張？在快速增長的行業中運營的公司，如人工智慧、金融科技或清潔能源，可能提供更好的長期潛力。然而，僅僅擁有一個火熱的市場是不夠的——公司還必須展示競爭優勢。

競爭定位

評估公司在其行業中的位置。它是否擁有先發優勢、專有技術或強大的品牌？在招股說明書中檢查其競爭對手，並進行自己的研究，了解其在產品、定價和市場份額方面的比較。

管理層和創始人

領導團隊在公司成功中扮演著關鍵角色。調查關鍵高管的經驗和過往記錄。他們是否曾將其他公司上市？他們在過去的角色中是否交付了成果？尋找他們在傳達願景時的透明度、可信度和戰略清晰度。

IPO資金用途

檢查公司計劃如何使用籌集的資金。這些資金將用於產品開發、擴張還是償還債務？如果大部分資金用於結清現有義務或高管獎金，則需謹慎。

客戶基礎和收入來源

多元化和增長的客戶基礎表明韌性。尋找健康的經常性收入、大型企業客戶和地理分佈。過度依賴一兩個客戶或單一地區可能會帶來風險。

債務水平和財務健康

評估公司的資產負債表。相對於股本的高債務水平可能是一個紅旗，特別是在利率上升的環境中。強大的現金儲備和可控的債務表明財務穩定。

風險和法律問題

仔細閱讀“風險因素”部分。它將突出潛在威脅——包括監管風險、競爭威脅、訴訟或對第三方供應商的依賴。注意任何近期的法律糾紛或調查。

估值和市銷率

許多IPO的定價都很高。將公司的市銷率（P/S）與同一行業的公開同行進行比較。如果它的估值顯著高於同行而沒有相應的增長指標，則可能被高估。

鎖倉期和內部人活動

鎖倉期（通常為90-180天）限制內部人在IPO後立即出售股份。鎖倉期結束後大量股份湧入市場可能會壓低股價。此外，注意早期內部人出售——這可能表明缺乏信心。

承銷商和機構支持

像高盛或摩根士丹利這樣的頂級承銷商通常表明強大的機構興趣和嚴格的審核。此外，注意支持IPO的大型機構投資者——這通常反映市場信心。

時機和市場條件

即使是穩健的公司在動盪的市場中也可能表現不佳。評估更廣泛的市場情緒——IPO市場是火熱還是降溫？利率或地緣政治事件是否影響投資者的胃口？

IPO後的表現歷史

雖然過去的表現並不能預測未來的回報，但回顧同一行業最近IPO的表現可以提供見解。例如，類似公司在上市後的波動性和穩定性如何？

ESG因素和社會影響

環境、社會和治理（ESG）問題越來越影響投資決策。了解公司的可持續性實踐、多樣性政策和社會影響。這些因素可能影響長期聲譽和估值。

分析師意見和媒體報導

閱讀第三方分析、金融記者的評論和獨立投資研究（如有）。通常，這些來源提供關鍵見解或識別公司在自身披露中可能低估的風險。

需要注意的紅旗

避免投資於以下公司：

• 商業模式不清晰或不斷變化
• IPO前收入增長放緩
• 面臨待決訴訟或監管審查
• 在沒有強大基本面的情況下，將IPO定價過高

結論

評估IPO需要的不僅僅是對品牌名稱的興奮。聰明的IPO投資涉及理解公司的基本面、管理團隊、財務健康和競爭地位。雖然IPO可以提供進入有前景公司的吸引性切入點，但它們也帶來風險——尤其是在波動的市場中。花時間閱讀文件，當有疑問時，尋求專業建議或考慮等到IPO後的表現提供更多清晰度。

當私營公司決定公開上市時，通常會在兩個主要選擇之間做出選擇：首次公開募股（IPO）或直接上市。雖然這兩種方法都達到了相同的最終目標——使股票可供公眾交易，但在過程、成本、監管義務和戰略意義上有著顯著的不同。了解這些差異對於投資者和創始人來說都是關鍵。

什麼是首次公開募股（IPO）？

首次公開募股是公司公開上市的傳統途徑。它涉及向公眾發行新股票以籌集新資金。在這個過程中，公司與承銷商（通常是大型投資銀行）合作，以確定定價、處理監管文書，並通過路演來吸引投資者的興趣。公司從新發行的股票中獲得收益，這些收益通常用於資助運營、償還債務或投資於增長。

例如，當Airbnb在2020年12月上市時，通過IPO籌集了超過35億美元。這筆資金為公司提供了額外的動力，以擴展和鞏固其市場地位。IPO通常會受到媒體的廣泛關注，幫助建立品牌在投資者和公眾中的可信度。

什麼是直接上市？

直接上市（也稱為直接公開募股或DPO）允許公司在不發行新股票或籌集新資金的情況下公開上市。相反，現有股東——如員工、創始人和早期投資者——將其股票直接出售給公眾。沒有承銷商來促進發行，也沒有路演來提高需求。

像Spotify（2018年）和Coinbase（2021年）這樣的公司使用直接上市的方式公開上市。這種方法使他們能夠避免現有股票的稀釋，並繞過可能高達數千萬美元的承銷費用。

IPO和直接上市之間的主要差異

1. 資本籌集

• IPO： 通過發行額外股票來籌集新資金。
• 直接上市： 不籌集新資金；僅出售現有股票。

2. 承銷商

• IPO： 涉及承銷商，他們購買股票並將其轉售給公眾。
• 直接上市： 不使用承銷商；股票直接在交易所出售。

3. 成本

• IPO： 承銷費用和其他開支可能總計超過收益的7%。
• 直接上市： 由於沒有承銷商，費用較低。

4. 定價機制

• IPO： 價格由公司和承銷商提前確定。
• 直接上市： 價格由交易首日的市場需求決定。

5. 鎖定期

• IPO： 通常包括90到180天的鎖定期，防止內部人士出售股票。
• 直接上市： 沒有鎖定期；內部人士可以立即出售。

6. 市場信號

• IPO： 被視為增長的信號；公司通常利用它來獲得曝光和籌集資金。
• 直接上市： 適合不需要額外資金的知名品牌。

IPO的優缺點

優點：

• 為業務擴展籌集資金。
• 承銷商幫助管理過程並穩定股票。
• 提升品牌知名度和聲望。

缺點：

• 由於承銷和法律費用，成本高昂。
• 可能導致股票稀釋。
• 鎖定期限制內部人士的靈活性。

直接上市的優缺點

優點：

• 由於僅出售現有股票，沒有稀釋。
• 由於沒有承銷，成本較低。
• 內部人士可以立即出售股票。

缺點：

• 不籌集新資金。
• 沒有承銷商支持，可能導致價格波動。
• 市場推廣和機構支持較少。

什麼時候應該選擇IPO？

尋求為增長或擴展籌集大量資金的公司應考慮IPO。這對於快速擴張、需要資金投資於研發或基礎設施的企業，以及希望獲得廣泛機構支持的公司來說是理想的選擇。IPO還提供了可信度，這有助於招聘、合作夥伴關係和未來的籌資。

什麼時候直接上市更合適？

直接上市最適合以下類型的公司：

• 已經資本充足。
• 擁有強大的品牌認知度。
• 希望在不稀釋所有權的情況下為早期投資者和員工提供流動性。
• 偏好更市場驅動的估值方法。

混合模式和演變趨勢

近年來，監管機構變得更加靈活，允許公司通過直接上市籌集資金——這是一種混合模式。紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克（Nasdaq）都提供機制，使得在直接上市期間能夠籌集資金，模糊了這兩種方法之間的界限。

2024年的科技IPO市場充滿活力，多家知名公司上市。隨著我們進入2025年，評估這些IPO的表現以及投資者可以從中獲得的見解至關重要。本文將檢視關鍵指標、行業特定趨勢以及2024年最重要的科技IPO的經驗教訓。

科技IPO的復甦

在2022-2023年因經濟不確定性和高利率而相對平靜之後，2024年出現了一波新的科技IPO。人工智慧（AI）、網絡安全和雲計算等公司引領了這一潮流，受到強勁的投資者需求和改善的市場條件的推動。

評估IPO表現的關鍵指標

為了分析IPO的成功，投資者通常會考慮以下指標：

• IPO價格：向公眾提供的股票價格。
• 首日表現：交易首日股價的百分比變化。
• 市值：IPO後公司已發行股票的總價值。
• IPO後表現：自上市以來股票的表現。

近期值得注意的科技IPO及其表現

Astera Labs (ALAB) – AI驅動的數據解決方案

• IPO日期：2024年3月
• IPO價格：每股36美元
• 首日表現：+76%（收盤價63.50美元）
• 當前價格（2025年2月）：87.85美元
• 關鍵見解：對AI基礎設施的強勁投資者興趣推動了增長。

Rubrik (RBRK) – 網絡安全和雲數據管理

• IPO日期：2024年4月
• IPO價格：每股32美元
• 自IPO以來的股票增長：價值翻倍以上
• 關鍵見解：對雲安全的需求上升驅動了顯著的投資者熱情。

Instacart (CART) – 在線雜貨平台

• IPO日期：2023年9月
• IPO價格：每股30美元
• 首日表現：開盤價42.95美元，收盤價33.70美元（比IPO價格高8.2%）
• 當前價格（2025年2月）：相對於預期表現不佳
• 關鍵見解：儘管初期需求強勁，但對盈利能力和競爭的擔憂影響了長期表現。

行業特定趨勢

數據顯示，AI和網絡安全的IPO表現超過了傳統的電子商務公司，反映了投資者優先考量的變化。

市場條件與IPO成功

利率、通脹和消費者情緒等宏觀經濟因素對IPO表現有重大影響。2024年相對穩定的經濟環境鼓勵公司上市，但那些缺乏盈利能力的公司在IPO後面臨困難。

對未來IPO候選人的教訓

1. 盈利能力至關重要：投資者更重視可持續增長而非快速擴張。
2. 清晰的溝通是關鍵：擁有強大投資者關係策略的公司在IPO後的穩定性更佳。
3. 行業趨勢塑造需求：目前AI和網絡安全是IPO投資中最具吸引力的行業。

展望未來：2025年的預期

隨著經濟前景的改善，分析師預測2025年科技IPO將持續上升。那些在之前的經濟低迷期間做好準備的公司預計將進入公開市場，特別是在AI、金融科技和雲計算領域。

結論

近期的科技IPO突顯了在上市時選擇正確的時機、行業和財務策略的重要性。隨著公司在這一不斷演變的市場中航行，理解投資者情緒和市場條件將對長期成功至關重要。

科技IPO市場在2025年經歷了一段不確定性後正在回暖。隨著經濟條件的改善，之前推遲公開發行的公司現在重新進入市場。最近成功的IPO，例如SailPoint重返股市，顯示出投資者對科技公司的信心和興趣回升。

驅動IPO的新興科技領域

幾個高增長的領域預計將主導2025年的科技IPO活動：

• 人工智慧 (AI)：以CoreWeave為代表的AI驅動公司正在準備上市，吸引了強勁的投資者需求。
• 區塊鏈和金融科技：去中心化金融（DeFi）平台和與加密貨幣相關的公司持續獲得關注。
• 網絡安全：對數據保護和合規解決方案的需求上升，使網絡安全公司成為有吸引力的IPO候選者。

市場情緒與估值

投資者情緒是影響IPO成功的主要因素。擁有穩固收入模型和高增長潛力的公司正在獲得強勁的估值。然而，過高的估值可能導致IPO後的波動，因此投資者在投資前必須評估基本面。

影響IPO的經濟條件

影響2025年科技IPO的主要經濟因素包括：

• 利率：美國聯邦儲備系統可能的降息將通過降低借貸成本和鼓勵投資來創造有利的IPO環境。
• 市場流動性：金融市場流動性的增加可能會提高對新公開發行的需求。
• 監管環境：不斷變化的SEC規範和全球金融政策可能會影響IPO過程和市場表現。

傳統IPO與SPAC的比較

儘管特殊目的收購公司（SPAC）在前幾年獲得了人氣，但傳統IPO正在重新獲得主導地位。由於對SPAC合併的監管挑戰和審查增加，公司更傾向於直接上市或標準IPO流程。

競爭格局與投資者策略

隨著越來越多的科技公司上市，對投資者資本的競爭正在加劇。公司必須通過突出以下方面來區分自己：

• 獨特的價值主張
• 可擴展性和盈利潛力
• 技術創新和市場領導地位

投資者的風險因素

科技IPO伴隨著投資者必須考慮的固有風險：

• 市場波動性：全球經濟變化、地緣政治緊張或意外的市場下滑可能影響股價。
• 監管風險：金融法規或合規要求的變化可能影響IPO的成功。
• IPO後表現：並非所有IPO都能維持初期增長——公司必須執行長期策略以保持投資者信心。

時機在IPO成功中的角色

IPO的時機對其成功有重大影響。在市場樂觀和經濟穩定的時期推出的公司往往能獲得更好的估值和投資者反應。分析競爭對手的IPO和市場趨勢有助於確定合適的上市時機。

投資者關係與數位策略

在IPO之前建立與投資者的關係至關重要。公司可以從以下方面受益：

• IPO前的路演和與機構投資者的互動
• 透明的財務披露和未來增長預測
• 數位行銷策略，包括社交媒體和內容驅動的投資者推廣

創新作為主要增長驅動力

持續的創新和對市場變化的適應對於長期成功至關重要。那些能夠隨著新興科技趨勢不斷演變的公司將在IPO後更具競爭力。

結論：導航科技IPO的未來

2025年的科技IPO提供了重大的投資機會，但也伴隨著風險。投資者在做出決策之前應仔細評估公司的基本面、市場趨勢和監管因素。同時，旨在IPO成功的公司必須優先考慮財務穩定性、創新和戰略市場定位，以確保長期增長和投資者信心。

經過一段市場波動期後，科技IPO市場在2025年有望強勁復甦。分析師預測，今年全球將有超過300家公司上市，其中美國預計將有約180個IPO。這一復甦受到投資者信心改善、股市表現強勁以及人工智慧（AI）、網絡安全和金融科技的持續進步的推動。

科技IPO增長的主要驅動因素

1. 股市復甦與投資者信心

自2024年以來，股市顯著反彈，為IPO創造了有利環境。標準普爾500指數和納斯達克綜合指數達到歷史新高，增強了投資者的樂觀情緒。流動性增加和對高增長科技股的需求驅使公司上市。

2. 人工智慧的繁榮

AI仍然是科技行業的主導力量，風險投資向AI驅動的初創企業注入了數十億資金。專注於生成式AI、機器學習和AI驅動自動化的公司預計將吸引強烈的IPO興趣。

3. 網絡安全的擴展

隨著全球網絡威脅的上升，網絡安全行業持續增長。提供AI驅動的威脅檢測、雲安全和零信任架構解決方案的公司是IPO的主要候選者。

4. 金融科技和數字支付的增長

金融科技仍然是IPO的熱門領域，專注於數字銀行、去中心化金融（DeFi）和嵌入式支付的公司領跑。準備上市的知名公司包括Klarna和Revolut。

5. 風險投資和私募股權的支持

2024年的風險投資資金大幅增加，使許多初創公司在2025年有望上市。對SPAC（特殊目的收購公司）的興趣增長也顯示出對新公開發行的需求。

2025年預期的知名科技IPO

幾家高知名度的公司正在準備今年的市場首秀。以下是一些最受期待的科技IPO：

Klarna（金融科技）

• 行業： 數字支付與先買後付（BNPL）
• 預期IPO日期： 2025年第二季度
• 估值： 預計150億美元
• 市場： 美國（納斯達克上市）

Revolut（金融科技）

• 行業： 新銀行與金融服務
• 預期IPO日期： 2025年末
• 估值： 預計450億英鎊（550億美元）
• 市場： 納斯達克或倫敦證券交易所

CoreWeave（AI與雲計算）

• 行業： 雲基礎設施與AI驅動計算
• 預期IPO日期： 2025年中
• 估值： 預計80億美元
• 市場： 納斯達克

Databricks（AI與數據分析）

• 行業： AI驅動的數據管理與雲計算
• 預期IPO日期： 2025年
• 估值： 預計430億美元
• 市場： 納斯達克

Reddit（社交媒體與社區平台）

• 行業： 在線社區與數字廣告
• 預期IPO日期： 2025年第一季度
• 估值： 預計150億美元
• 市場： NYSE或納斯達克

科技IPO的主要挑戰

儘管前景樂觀，但公司在上市前必須克服一些挑戰：

• 監管審查： 對AI和金融科技公司的合規要求更加嚴格。
• 市場波動： 地緣政治緊張和經濟不確定性可能影響IPO表現。
• 投資者需求： 公司必須展示盈利能力和可持續增長以吸引投資者。
• 競爭格局： AI和金融科技領域競爭激烈，需要差異化。

未來展望：2025年以後的科技IPO趨勢

展望未來，幾個趨勢將塑造2026年及以後的IPO格局：